주식 시장을 움직이는 힘, 행동주의 투자자(Activist Investor)란?

행동주의 투자자는 공공연히 주식 시장에 등장하며, 기업의 운영 방식을 바꾸기 위해 움직이는 특별한 투자자 그룹입니다.

 

일반적으로 행동주의 투자자는 상장 기업의 소수 지분을 인수하며, 회사의 방향성, 구조조정, 심지어 이사회 교체까지 요구할 수 있습니다.

 

행동주의 투자자의 목표는 다각적입니다. 경영진에 조언을 제공하는 단순한 방식부터 기업 매각, 자산 분할, 재구조화 같은 대규모 변화까지 추구합니다.

 

행동주의 투자자의 주요 특징

1. 소수 지분으로 큰 변화를
행동주의 투자자는 기업 전체를 인수하는 대신, 상대적으로 적은 지분을 통해 영향력을 행사합니다.

2. 다양한 전략 사용

• 비공개회의에서 경영진 설득
• 주주들을 설득하기 위한 공공 캠페인
• 이사회 교체를 위한 위임장 대결(proxy fight)

 

3. 최적화된 목표

단기 주가 상승을 목표로 한 주주가치 극대화와 ESG(환경, 사회, 지배구조) 개선 활동까지 다룹니다.

 

※ 주요 요점

• 행동주의 투자자는 상장 기업의 소수 지분을 매수하여 기업의 운영 방식을 변경합니다.
  
  
• 기업 경영진을 설득하지 못하면 이사회 의석을 놓고 위임장 대결을 벌일 수 있습니다.
  
  
• 일부 헤지펀드는 행동주의 투자자를 전문으로 하지만 기관 투자자는 때때로 이에 참여할 수 있습니다.
  
  
• 투자자 활동은 주주 가치 극대화나 기업의 사회적 책임에 초점을 맞출 수 있습니다.
  
  
• SEC는 행동주의 투자자에 대한 더 엄격한 공개 규칙을 제안했는데 비판론자들은 이로 인해 활동이 수익성이 없을 수 있다고 주장합니다.

 

행동주의 투자자의 힘은 어디에서 오는가?

행동주의 투자자는 SEC(미국 증권거래위원회)에 Schedule 13D라는 서류를 제출하며 자신들의 지분 인수와 의도를 공표합니다.

 

이 서류는 투자자에게 공개적 의사 전달 기회를 제공하며, 기업에 영향을 미치려는 의도를 명확히 합니다.

 

예를 들어, 유명 행동주의 투자자인 칼 아이칸(Carl Icahn)이 넷플릭스 주식 10%를 보유하고 있다는 사실을 공개했을 때, 넷플릭스는 독약 조항(poison pill)을 채택했지만, 아이칸은 이를 “부실한 기업 지배구조의 사례”라며 강하게 비판했습니다.

 

주요 행동주의 투자 사례

행동주의 투자자가 성공적으로 변화를 이끈 사례는 다수 존재합니다.

 

- 디즈니와 넬슨 펠츠

2022년, 행동주의 투자자인 펠츠가 디즈니의 주식을 인수하며 구조조정을 요구했습니다. 디즈니는 이에 대응해 70억 달러의 비용 절감 계획과 7,000명 감원을 발표하며 시장의 긍정적 반응을 얻었습니다.

 

- 스포티파이(Spotify)와 ValueAct

2023년, ValueAct는 스포티파이의 지분을 확보하며 비용 절감과 경영 효율화를 요구했습니다.

 

- 세일즈포스(Salesforce)

행동주의 투자자들의 압박으로 구조조정을 단행하며 대규모 인력을 감축하고 주가 상승을 도모했습니다.

 

행동주의 투자의 논란과 미래

행동주의 투자자들은 종종 기업의 단기 수익성 극대화에 초점을 맞추는 경향이 있습니다.

 

이는 장기적인 투자와 연구개발에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

 

SEC는 최근 행동주의 투자에 대한 규정을 강화하려는 움직임을 보이고 있습니다.

 

규정이 시행될 경우, 행동주의 투자자들은 주식 보유 상황을 더 자주 보고해야 하며, 이는 행동주의 투자 전략의 경제성을 떨어뜨릴 수 있습니다.

 

그럼에도 불구하고, 행동주의 투자는 2022년에 기록적인 활동량을 보였으며, 앞으로도 그 영향력은 지속될 것으로 보입니다.

 

주요 행동주의 투자자 TOP 5

1. Third Point Partners : $181억
2. Pershing Square Capital Management : $168억
3. ValueAct Capital : $132억
4. Eminence Capital : $105억
5. Starboard Value LP : $92억

 

결론

행동주의 투자는 어떻게 시장을 변화시키는가?

 

행동주의 투자자는 기업의 변화를 이끄는 강력한 촉매제입니다.

 

그들의 활동은 기업의 효율성을 높이고 주주 가치를 극대화하는 데 기여할 수 있지만, 지나치게 단기적 성과에 초점을 맞춘다는 비판도 피하기 어렵습니다.

 

미래에는 규제 변화와 시장 상황에 따라 행동주의 투자 방식도 달라질 수 있지만, 주식 시장에서 이들의 존재는 여전히 강력한 영향력을 발휘할 것입니다.